व्यवसाय: गैर-सूचीबद्ध कंपनियों के शेयरों में निवेश: अधिक जोखिम बनाम अधिक रिटर्न

स्विगी नवंबर में अपने प्रस्तावित आईपीओ के जरिए कुल रु. जुटाएगी. 10,000 करोड़ रुपये जुटाने की योजना है.

आईपीओ से पहले ही कितने हाई नेटवर्थ निवेशक इस कंपनी के शेयरों में निवेश के लिए दांव लगा रहे हैं. सबसे पहले माधुरी दीक्षित ने रु. कंपनी के 345 रु. बताया गया कि 3 करोड़ के शेयर खरीदे गए। इसके बाद मॉडर्न इंसुलेटर नाम की लिस्टेड कंपनी ने रुपये का भुगतान किया. स्विगी के 1.38 लाख शेयर 360 के भाव पर खरीदने की खबर फ्लैश की गई. जिसके बाद कहा जाता है कि राहुल द्रविड़, अमिताभ बच्चन, करण जौहर जैसी हस्तियों ने इस कंपनी के शेयर खरीदे हैं। इस तरह इस शेयर का आकर्षण इतना बढ़ गया कि जुलाई में स्विगी के शेयर 100 रुपये पर बिके. जो अब बढ़कर 340 रुपये हो गई है. यह 490 पर पहुंच गया है. यानी आईपीओ से पहले ही इसमें 40 फीसदी का इजाफा हो गया है. यह प्री-आईपीओ प्लेसमेंट के तहत शेयर खरीदने की बढ़ती लोकप्रियता को दर्शाता है

आने वाले समय में घरेलू प्राथमिक बाजार में कुछ बड़े टिकट इश्यू समेत विभिन्न आईपीओ आने वाले हैं। एनएसई, स्विगी और हुंडई जैसी कुछ बड़ी कंपनियों के आईपीओ को लेकर खुदरा निवेशक काफी उत्साहित हैं। हालाँकि, ये निवेशक IPO लाने वाली इन कंपनियों के मौजूदा गैर-सूचीबद्ध शेयरों में भी निवेश करने के इच्छुक हैं। हालाँकि, चूंकि खुदरा निवेशक गैर-सूचीबद्ध शेयरों के बाजार से उतने परिचित नहीं हैं, जितने सूचीबद्ध शेयरों के बाजार से हैं, खुदरा निवेशक इस बात को लेकर असमंजस में हैं कि इसमें निवेश करना है या नहीं और यदि हां, तो कैसे और किस कीमत पर। ऐसा इसलिए भी है क्योंकि गैर-सूचीबद्ध प्रतिभूति बाजार सूचीबद्ध बाजार जितना पारदर्शी नहीं है और इसके कई समीकरणों को समझना मुश्किल है। ऐसे में यह जानना दिलचस्प होगा कि गैर-सूचीबद्ध बाजार में कंपनियों के शेयर कैसे बेचे जाते हैं और किन कारकों के आधार पर ऐसी कंपनियों के शेयरों की कीमतें निर्धारित की जाती हैं।

जो कंपनियां शेयर बाजार में सूचीबद्ध नहीं हैं, उनका स्वामित्व प्रमोटरों, उद्यम पूंजी कोष या निजी इक्विटी फंड के पास है। गैर-सूचीबद्ध कंपनियां आम तौर पर प्रौद्योगिकी जैसे उभरते क्षेत्रों में काम कर रही हैं। हालाँकि, विशेषज्ञों का मानना ​​है कि ऐसी कंपनियों के कारोबार और अपने क्षेत्र में उनके प्रभुत्व आदि के बारे में जानकारी की कमी के कारण, इन कंपनियों के गैर-सूचीबद्ध शेयर समान सूचीबद्ध कंपनियों के शेयरों की कीमतों की तुलना में बहुत कम कीमतों पर कारोबार कर रहे हैं। वर्तमान में गैर-सूचीबद्ध कंपनियों में नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई), स्विगी, टाटा कैपिटल, ओयो होटल्स, वारी एनर्जीज, एचडीबी फाइनेंशियल सर्विसेज, चेन्नई सुपर किंग्स, अर्बन कंपनी आदि शामिल हैं।

डीमैट खाता रखने वाला कोई भी निवेशक आसानी से सूचीबद्ध शेयरों में निवेश कर सकता है। हालाँकि, गैर-सूचीबद्ध शेयरों को खरीदना या बेचना इतना आसान नहीं है। ऐसे शेयर ब्रोकरेज या ओवर द काउंटर (ओटीसी) बाजार के माध्यम से बेचे जाते हैं। यदि खुदरा निवेशक ऐसे असूचीबद्ध शेयर खरीदना चाहते हैं, तो उन्हें निजी प्लेसमेंट या ऑफ-मार्केट लेनदेन के माध्यम से ऐसे शेयर खरीदने होंगे। कुछ ऑनलाइन प्लेटफ़ॉर्म गैर-सूचीबद्ध प्रतिभूतियों को खरीदने और बेचने की सुविधा प्रदान करते हैं। इसके अलावा, कुछ कंपनियां अपने कर्मचारियों को कर्मचारी स्टॉक विकल्प (ई-एसओपी) प्रदान करती हैं। इस तरह, निवेशक उन कर्मचारियों से गैर-सूचीबद्ध कंपनियों के शेयर भी खरीद सकते हैं जिन्हें शेयर प्राप्त हुए हैं।

हालांकि विशेषज्ञों के मुताबिक गैर-सूचीबद्ध कंपनियों के शेयर खरीद के लिए उपलब्ध हैं, लेकिन वास्तव में सबसे जटिल सवाल यह है कि ऐसी कंपनियों के शेयर किस कीमत पर खरीदे जाएं। इसे निर्धारित करना एक कठिन कार्य हो जाता है, विशेषकर जानकारी के अभाव के कारण। सूचीबद्ध कंपनियों के विपरीत, गैर-सूचीबद्ध कंपनियों को अपने वित्तीय परिणाम प्रकट करने की आवश्यकता नहीं होती है। इसलिए निवेशकों के लिए यह मुश्किल है कि ऐसे नतीजों के अभाव में किसी गैर-सूचीबद्ध कंपनी के शेयरों का सही मूल्य कैसे निर्धारित किया जाए। एक और महत्वपूर्ण बात यह है कि गैर-सूचीबद्ध कंपनियों के शेयर सूचीबद्ध कंपनियों की तुलना में कम तरल होते हैं। यानी कोई भी निवेशक किसी सूचीबद्ध कंपनी की तरह शेयर बाजार खुले होने पर तुरंत किसी असूचीबद्ध कंपनी के शेयर नहीं बेच सकता, क्योंकि शेयर का सौदा तभी किया जा सकता है जब कोई खरीदने के लिए तैयार हो।

कंपनी के व्यवसाय का आकार, व्यवसाय वृद्धि की संभावना और कंपनी से जुड़े जोखिम भी गैर-सूचीबद्ध कंपनियों के शेयर मूल्य को निर्धारित करने में भूमिका निभाते हैं। यदि किसी गैर-सूचीबद्ध कंपनी के व्यवसाय का आकार अपेक्षाकृत छोटा है और व्यवसाय लंबे समय से शुरू नहीं किया गया है, तो ऐसी कंपनियों में निवेश करने में जोखिम अधिक होता है। यदि जोखिम अधिक है तो शेयर की कीमत कम हो जाती है। हालाँकि, यदि कोई कंपनी कम समय में भी अपने कारोबार में असाधारण वृद्धि दर्ज करती है, तो उसके शेयरों का आकर्षण बढ़ जाता है और कीमत बढ़ जाती है। इसके अलावा, जैसा कि वर्तमान में भारत में कुछ स्टार्ट-अप में देखा जाता है, यदि किसी वेंचर कैपिटल फंड ने किसी कंपनी में बड़ा निवेश किया है, तो इस फंड के समर्थन के कारण, भले ही कंपनी के व्यवसाय से जुड़ा जोखिम हो , उसके शेयरों का मूल्य बढ़ जाता है।

हालाँकि, गैर-सूचीबद्ध कंपनियों में निवेश की सबसे बड़ी चुनौती तरलता की कमी है। जैसे ही आप किसी सूचीबद्ध कंपनी के शेयर बेचने का निर्णय लेते हैं, ये शेयर शेयर बाजार में लगातार कम कीमतों पर ऑनलाइन बेचे जाते हैं। दूसरी ओर, यदि किसी गैर-सूचीबद्ध कंपनी के शेयर बेचने हों तो संभव है कि ग्राहक तुरंत न मिले और कभी-कभी ऐसे शेयरों की बिक्री में कई सप्ताह या महीने भी लग सकते हैं। विचार करने योग्य एक और बात यह है कि जो कंपनियां सूचीबद्ध नहीं हैं, उनके पास अपने व्यवसाय के बारे में पूरी पारदर्शिता नहीं है। इसलिए, अगर कंपनी पर कोई छिपी हुई देनदारी या कर्ज है, तो संभव है कि निवेशक को इसके बारे में बाद में पता चले। इसके अलावा यह भी संभव है कि ऐसी कंपनियों के प्रमोटरों द्वारा कुछ महत्वपूर्ण जानकारी छिपाई जाती है और इसके कारण निवेशक धोखाधड़ी का शिकार होता है। अगर आप किसी गैर-सूचीबद्ध कंपनी के शेयर बेचना चाहते हैं, अगर ऐसी कंपनियां आईपीओ लाती हैं तो बेचने का अच्छा विकल्प है। अन्यथा निजी निवेशक को नहीं पता होता कि बिक्री कब होगी. इन दोनों विकल्पों में अनिश्चितता है. एक और सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि नियामक प्रावधान गैर-सूचीबद्ध कंपनियों पर लागू नहीं होते हैं। इसलिए ऐसी कंपनियों में निवेश का जोखिम बढ़ जाता है। वहीं गैर-सूचीबद्ध कंपनियों के शेयरों में शुरुआती दौर में निवेश करने से भारी मुनाफा मिलने की संभावना बढ़ जाती है, क्योंकि अगर कंपनी का कारोबार आगे चलकर अच्छा रहेगा तो उसकी कीमत धीरे-धीरे बढ़ेगी और जब ऐसी कंपनियां सूचीबद्ध होंगी या यह कंपनी सूचीबद्ध होगी किसी अन्य बड़ी कंपनी द्वारा अधिग्रहित इस कंपनी के शेयर शुरुआती दौर में खरीदने वाले निवेशकों को निवेश का कई गुना लाभ मिलता है।